加拿大央行6月不降息原因曝光! RBC警告: 本轮降息周期已结束

据温哥华港湾综合报道：根据6月17日公布的会议纪要摘要，加拿大央行管理委员会成员在评估贸易中断对通胀可能带来的压力时，对于未来利率的最佳走向存在分歧意见。

摘要指出：“经济越疲弱、对通胀的下行压力越大，降低政策利率的必要性就越高。然而，如果近期核心通胀的强劲势头持续下去，降息就会变得更加困难。”

该摘要涵盖了5月30日至6月4日之间的会议内容。在此期间，加拿大央行决定将政策利率维持在2.75%不变，这是连续第二次按兵不动。

这项决定是在加拿大经济第一季度表现好于预期的背景下做出的，第一季度年化增长率达到2.2%。这主要得益于企业为了抢在美国总统特朗普实施新关税之前提前出口，从而推高了出口额。

央行管理委员会成员预计，第二季度的经济将会走弱，因为国内需求依然疲软。

尽管4月份整体通胀率为1.7%，但多项核心通胀指标仍高于预期。

会议纪要指出：“成员们注意到，自年初以来，核心通胀指标的表现一直高于预期。他们一致认为，必须密切关注消费者物价指数（CPI）各组成部分的变化，以判断通胀压力的发展趋势。”

在利率决议发布时，加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，核心通胀上升在一定程度上可归因于商品价格上涨，包括食品，这可能反映出贸易受阻的影响。但他也表示，目前还为时过早判断报复性关税对消费者价格指数（CPI）的具体影响。

4月份，决策者注意到食品价格上涨了3.8%。他们还讨论了服务价格上涨的问题，有人认为这可能是一次性事件。

委员会还讨论了来自地区外联调查的结果。调查显示，企业预计由于关税和必须重组供应链的影响，成本将会增加。

会议纪要写道：“许多企业表示，他们将把这些额外成本转嫁给消费者，以提高产品价格。”

劳动力市场的恶化依然是一个令人担忧的问题。4月份，加拿大失业率升至6.9%，主要由受贸易影响严重的制造业等行业失业推动。

形势在5月份进一步恶化，失业率升至7%，为2016年以来的最高水平。

会议纪要指出：“4月份劳动力调查的数据没有显示这些行业的恶化情况已蔓延到经济的其他部门，但也没有其他行业的强势增长来弥补这种疲软。”

在4月份的政策决议中，加拿大央行没有给出正式的预测，而是提出了两个情境：

* 第一种情境：达成贸易协议、关税取消，但第二季度增长停滞，之后到2027年底平均增长率为1.6%。

* 第二种情境：贸易战持续，导致GDP连续四个季度萎缩，平均下降约1.2%。

展望未来，政策制定者对美国政府与其他贸易伙伴之间近期谈判取得的进展表示鼓舞，这使得第二种“贸易战长期化”的情境变得不太可能发生。

不过，委员会成员也承认，美国的贸易政策仍然充满不确定性，尤其是特朗普决定将钢铝关税翻倍的做法。

6月4日，麦克勒姆表示，他希望央行能在7月的政策决定中提供更明确的前景预测，但目前的不确定性仍然很高。

会议纪要最后指出：“考虑到贸易政策的不确定性及其对加拿大经济和通胀的影响，管理委员会成员一致同意，在沟通中应重申审慎立场，减少前瞻性指引的程度，并特别关注风险因素。”

盼望更多降息的加拿大人可能要失望了

随着贸易紧张局势缓解、财政支持加码以及加拿大经济前景改善，加拿大最大的银行之一的经济学家表示，加拿大央行本轮降息周期已经结束。

加拿大皇家银行（RBC）的这一预测与其他“五大银行”观点相左，但RBC指出，与今年3月寒冷时期相比，当时加拿大正面临美国总统特朗普对加拿大商品征收25%关税的危机，现在情况已有很大转变。

RBC表示，自那以来，威胁已大幅减弱，加拿大目前是美国所有主要贸易伙伴中关税负担最低的国家。

RBC援引美国人口普查局4月发布的数据称，约90%的从加拿大进口的商品依然免关税，平均有效关税税率降至2.3%。

RBC首席经济学家弗朗西丝·唐纳德（Frances Donald）及其团队在周五发布的报告中表示：

> “尽管加拿大经济前行的道路仍充满挑战，但与几个月前相比，情况明显不那么险峻——然而这种叙述尚未深入加拿大公众的认知。”

根据报告，3月份贸易冲突高峰期时，加拿大消费者信心调查跌至历史最低水平，但这并未真正转化为经济的悲观结果。虽然并非所有经济数据都表现强劲，例如就业市场疲软，但消费者支出整体表现相对稳健。

此外，加拿大政府具备相当大的财政刺激能力，其提振经济的效果可能超过央行的货币政策。虽然新政府尚未公布预算，但税收递延、贷款项目以及就业保险等措施预计将在短期内支撑受到关税冲击的行业。RBC表示，国防开支的增加可能在2026年“显著”带动经济增长。

唐纳德指出：“我们认为，加拿大央行目前已结束降息周期，不会再进一步降息。但这取决于经济增长环境和劳动力市场能否稳定下来。”

加拿大央行已经在过去两次政策会议中将利率维持在2.75%，此前它的降息幅度和节奏都早于并大于全球其他主要央行。

RBC的经济学家指出，加拿大央行已经累计降息2.25个百分点，其影响仍将在经济中持续发酵，同时财政支持将应对关税的直接冲击。

他们还指出，如果央行希望或有必要进一步行动，仍有政策空间。尽管4月份核心通胀超出预期让央行感到“紧张”，但RBC预计加拿大对美国商品实施的报复性关税对价格压力的影响将有限。

与此同时，其他五大银行预计，加拿大央行仍将把隔夜利率降至2.25%，而蒙特利尔银行（BMO）预测2026年利率将进一步降至2%。

但一位前加拿大央行行长近日警告市场，不要假设央行还会进一步降息。

这位前行长斯蒂芬·波洛兹（Stephen Poloz）表示，政策制定者在疫情后时期汲取了惨痛教训，当时通胀水平出人意料地大幅飙升。

波洛兹说：“吸取了这个教训之后，我认为各国央行今后会更加关注通胀风险。”

来源：温哥华港湾综合